——NovoThink 新經(jīng)濟(jì)故事會(huì)第1集
民生證券研究院高級(jí)宏觀研究員、新經(jīng)濟(jì)研究中心負(fù)責(zé)人 朱振鑫
（聯(lián)系人微信：zhenxincass）
十年前你跟別人說中國經(jīng)濟(jì)會(huì)掉到7%，大部分人一定覺得你瘋了。同樣，現(xiàn)在你跟別人說未來十年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)掉到6%或5%，很多人也不愿意相信，甚至還有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國可以重回8%。不過，歷史的車輪從來不會(huì)以人的意志為轉(zhuǎn)移，就像一個(gè)人終究會(huì)老去一樣，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體也終將告別他的青春。這無關(guān)好壞，只關(guān)乎歲月。
歷史上有沒有青春不老的奇跡？沒有。根據(jù)世界增長與發(fā)展委員會(huì)和社科院張曉晶老師的統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)25年保持在7%以上的只有13個(gè)經(jīng)濟(jì)體，剔除掉博茲瓦納、馬耳他、阿曼、香港、新加坡等微型經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上只有中國、巴西、印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、中國臺(tái)灣和泰國8個(gè)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了所謂的高增長奇跡。但遺憾的是，除了中國，這些經(jīng)濟(jì)體在高增長的第四個(gè)十年中無一例外的跌落神壇，區(qū)別只是下跌的幅度，有的比較劇烈，比如日本一下子減速到5%，有的則相對(duì)溫和，比如韓國仍保持了6%左右的增速。
中國經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)青春不老甚至返老還童？當(dāng)然也不會(huì)。今天我們不講什么理論，只講故事。
■ 第一個(gè)故事叫作老齡化。
假設(shè)有臘肉國和鮮肉國兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，臘肉國有100個(gè)老人，鮮肉國有100個(gè)年輕人，鮮肉國每年生產(chǎn)200斤的糧食，自己吃100斤，剩下100斤（儲(chǔ)蓄率就是50%，斤可以看做GDP的不變價(jià)單位），臘肉國的老人自己沒有生產(chǎn)能力，但每年還是有100斤糧食的需求，只能拿過去自己儲(chǔ)蓄的糧食券每年從鮮肉國購買100斤糧食。那么問題來了，臘肉國和鮮肉國各創(chuàng)造了多少GDP？是每個(gè)國家100斤嗎？當(dāng)然不是。鮮肉國的GDP是200，而臘肉國的GDP是負(fù)100。
有人說臘肉國的老人不也有100斤的消費(fèi)嗎？消費(fèi)不也算GDP嗎？這屬于對(duì)GDP概念的誤讀。GDP的全稱是國內(nèi)生產(chǎn)總值，關(guān)鍵詞有兩個(gè)：一是國內(nèi)（Domestic），二是生產(chǎn)（Product）。只有在本國生產(chǎn)的產(chǎn)品算本國GDP，不管它是在國內(nèi)還是國外被消費(fèi)掉，而在外國生產(chǎn)的產(chǎn)品只能算外國的GDP，即便它是在本國被消費(fèi)的也不能算本國GDP。因此，在鮮肉國生產(chǎn)、被臘肉國消費(fèi)的100斤糧食只能算是鮮肉國的GDP，而不能算是臘肉國的GDP，而且因?yàn)榕D肉國消費(fèi)了100的凈進(jìn)口，他們的GDP是負(fù)值。
中國過去是典型的“鮮肉國”。我們最不缺的就是“鮮肉”，也就是15-64歲的勞動(dòng)適齡人口。2003到2013年間，中國的“鮮肉”人口以每年近1000萬人的速度持續(xù)增加，十年累計(jì)增加了9000萬以上，超過了日本鼎盛時(shí)期的勞動(dòng)力人口。2013年，中國勞動(dòng)力人口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10.06億，相當(dāng)于總?cè)丝诘?4%，而日本的這一比例僅為60%。這樣的人口結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增速自然甩出日本這樣的臘肉國N條街。
但2013年之后，中國正在慢慢從“鮮肉國”變成“臘肉國”，隨之而來的經(jīng)濟(jì)減速是自然現(xiàn)象，很難逆轉(zhuǎn)。2014年中國勞動(dòng)力人口首次凈減少104萬人，尤其是15-24歲的“小鮮肉”減少最快，近三年幾乎每年減少1000萬。往后看，未來5年勞動(dòng)力凈減少的壓力只會(huì)越來越大，尤其是從2017年開始。10-59歲人口就是五年之后的勞動(dòng)力適齡人口，這個(gè)年齡段的人口數(shù)也已經(jīng)從2012年開始進(jìn)入凈減少（近三年已經(jīng)累計(jì)減少1345萬），這意味著未來5年勞動(dòng)力的凈減少將顯著加大，尤其是從2017年開始（2012年+5年）。勞動(dòng)力適齡人口減少的主因是計(jì)劃生育的影響開始顯現(xiàn)，導(dǎo)致新形成的年輕勞動(dòng)力減少。中國在90年代之后新生人口大幅下降，20年之后，自然造成了20多歲的勞動(dòng)力人口開始下降。雖然政府放開了二胎，但從單獨(dú)二胎過去一年的效果看，生育率的下滑也很難逆轉(zhuǎn)。
講到這，第一個(gè)故事的結(jié)論已經(jīng)很清楚：隨著勞動(dòng)力人口下降和老齡人口占比的上升，中國將逐步的從生產(chǎn)者轉(zhuǎn)向消費(fèi)者，經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)出現(xiàn)自然的下滑，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)自然的調(diào)整：投資率下降，消費(fèi)率上升，工業(yè)占比下降，服務(wù)業(yè)占比上升（比如幫臘肉國進(jìn)口糧食的人）。
■ 第二個(gè)故事叫作去庫存。
還是剛才鮮肉國和臘肉國的故事，我們換個(gè)假設(shè)。鮮肉國100個(gè)年輕人還是生產(chǎn)了200斤糧食，他們自己吃了100斤，但不同的是，臘肉國的老人中有50位突然失蹤了，現(xiàn)在只剩下50位老人，這意味著他們現(xiàn)在只需要50斤糧食，于是鮮肉國賣給臘肉國50斤之后，還剩下了50斤。這一年兩國的GDP分別是多少？臘肉國少進(jìn)口了50，GDP變成了負(fù)50。鮮肉國的GDP還是200，但結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，過去是消費(fèi)100+凈出口100，現(xiàn)在變成了消費(fèi)100+凈出口50+庫存50。
時(shí)間來到第二年。假設(shè)臘肉國還是凈進(jìn)口50斤，鮮肉國一算計(jì)，今年自己和臘肉國的需求加起來就150斤，再加上去年還留存了50斤，所以今年只需生產(chǎn)100斤就夠了。于是，鮮肉國讓自己的50個(gè)年輕人先休息一年，所需的糧食國家暫時(shí)借給他們，等明年參與生產(chǎn)之后再償還。剩余的50個(gè)年輕人參與生產(chǎn)，一共生產(chǎn)100斤糧食，全部用于本國居民的消費(fèi)。庫存的50斤糧食則全部賣給臘肉國。
這個(gè)過程就叫去庫存，這對(duì)GDP有什么影響呢？臘肉國的GDP沒有變化，而鮮肉國的GDP下降到了100。也就是說，雖然兩國加起來還是消費(fèi)了150斤，但其中有50斤是第一年留下的庫存，這部分在第一年已經(jīng)計(jì)入GDP，不能再算第二年的GDP。
中國現(xiàn)在就是一個(gè)庫存壓頂?shù)?ldquo;鮮肉國”，只要這個(gè)包袱甩不掉，就不要談短期經(jīng)濟(jì)的見底。擒賊先擒王，去庫存得從過去十年增長最快的行業(yè)看起，這個(gè)行業(yè)無疑就是房地產(chǎn)。2013年之后人口老齡化導(dǎo)致房地產(chǎn)需求大幅下降，而過去幾年的房地產(chǎn)投資還在不斷竣工，供過于求導(dǎo)致庫存堆積如山。目前待售面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.6億平米，在建面積超過50億平米，按照人均30多平米的標(biāo)準(zhǔn)，這幾乎透支了兩億人的需求。結(jié)果顯而易見：即便今年房地產(chǎn)銷售還不錯(cuò)，但也沒有哪個(gè)廠商敢再繼續(xù)生產(chǎn)房子，于是房地產(chǎn)投資大幅下滑，目前已經(jīng)低于銷售增速。但由于前幾年開工的項(xiàng)目還在不斷竣工，今年房地產(chǎn)不僅沒有去庫存，反而在被動(dòng)加庫存。2016年去庫存壓力比今年更大，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)歷史上第一次負(fù)增長。
房地產(chǎn)只是中國去庫存壓力的一個(gè)縮影，過去十年的支柱產(chǎn)業(yè)都背著庫存的包袱，其中相當(dāng)一部分產(chǎn)業(yè)甚至還沒有開始去庫存，最典型的就是傳統(tǒng)的中上游產(chǎn)業(yè)。上游來看，去庫存還沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。以煤炭為代表的原材料存銷比10月為0.50，是危機(jī)以來的高位，且8月以來上行明顯，目前每月仍舊有2000萬噸左右的過剩產(chǎn)量。中游來看，鋼鐵總存銷比年中以來明顯下行，主要受益于房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)帶動(dòng)新開工止跌，但依然處于較高位，庫存細(xì)分來看，鋼貿(mào)商庫存雖然已經(jīng)從過去5年的1475萬噸下降到1000萬噸左右，但鋼廠庫存還在持續(xù)增加，去庫存還沒有開始。
講到這，第二個(gè)故事的結(jié)論也有了：上中下游產(chǎn)業(yè)的去庫存都沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，中國起碼在2016年還甩不掉庫存的包袱，即便總需求不會(huì)再惡化，我們也必須為了去庫存而減產(chǎn)，這個(gè)過程必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。那么問題來了：為什么鮮肉國去庫存一年就搞定了，我們到現(xiàn)在還在苦苦掙扎？這就是我們要講的第三個(gè)故事。
■ 第三個(gè)故事叫作去產(chǎn)能。
在第二個(gè)故事中，鮮肉國有50個(gè)年輕人沒有工作，但鮮肉國還是借給了他們50斤糧食，因?yàn)樗麄冾A(yù)期第三年臘肉國的50位老人會(huì)再回來，到時(shí)候這50個(gè)人就又可以開工了。但問題來了，如果到了第三年50位老人還是沒回來呢？
假設(shè)第三年臘肉國傳來消息，該國的50位老人已經(jīng)確認(rèn)去了另一個(gè)叫天堂的世界，再也不會(huì)回來了，這意味著以后臘肉國的需求永遠(yuǎn)不會(huì)回到100斤。鮮肉國得知消息之后會(huì)如何反應(yīng)呢？還會(huì)讓沒有工作任務(wù)的年輕人“停薪留職”嗎？當(dāng)然不會(huì)。正常的反應(yīng)應(yīng)該是把空閑的年輕人永遠(yuǎn)辭退，這個(gè)過程就是去產(chǎn)能。如果需求下降是短期的（比如第二個(gè)故事中50位失蹤老人又重新回來了），那么去庫存就不需要去產(chǎn)能，只需要暫時(shí)的停產(chǎn)。而如果需求下降是長期的（比如第三個(gè)故事中50位老人永遠(yuǎn)消失了），那么去庫存就必須要伴隨著去產(chǎn)能，這個(gè)過程中鮮肉國的產(chǎn)量（GDP）自然是下降的。
簡(jiǎn)單來說，庫存變化=新增產(chǎn)量（供給）—市場(chǎng)銷量（需求），當(dāng)需求不變或下行時(shí)，如果不縮減產(chǎn)能，庫存就會(huì)加速增加。中國這幾年之所以庫存還沒有去化，核心原因就是需求萎縮的情況下產(chǎn)能還沒有縮減，甚至有一部分還在擴(kuò)張。早些年可能是因?yàn)槠髽I(yè)還抱有幻想，以為失蹤的需求會(huì)逐步回來，后來是因?yàn)?010年、2012年的兩輪政策刺激，需求端的確出現(xiàn)了短期抬頭跡象，產(chǎn)能也隨之再度擴(kuò)張。但當(dāng)需求重新被打回原形的時(shí)候，更多的產(chǎn)能和更少的需求一起把庫存推向了天際。
以典型的鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例，2014年中國的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到8億噸，幾乎占全球的一半。隨后的美國、日本、印度、韓國的粗鋼產(chǎn)量僅相當(dāng)于中國的10%、13%、9%和11%，而這幾個(gè)國家的人口僅分別相當(dāng)于中國的23%、9%、4%和95%，GDP卻相當(dāng)于中國的168%、44%、14%和20%。換句話說，在同樣的人口和GDP水平下，中國的鋼鐵產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際平均水平，其中相當(dāng)一部分就來自本該去掉的過剩產(chǎn)能。
為什么需求一直這么差，產(chǎn)能還一直去不掉呢？這就是現(xiàn)實(shí)和假設(shè)的不同，鮮肉國可以隨意的清理過剩產(chǎn)能，但現(xiàn)實(shí)中不可能如此隨意，尤其是在中國的特殊國情之下。遠(yuǎn)的不說，就拿我的家鄉(xiāng)來說，你要說把萊鋼集團(tuán)（當(dāng)?shù)刈畲笃髽I(yè)）關(guān)了，先是4萬職工不同意，然后地方政府也不同意，畢竟每年都是市里的第一納稅大戶，最后很多局外人也不同意，畢竟好多親戚朋友身在其中。
第三個(gè)故事的結(jié)論似乎有點(diǎn)悲觀：中國的產(chǎn)能過剩還很嚴(yán)重，但在中國的特殊國情下，去產(chǎn)能面臨很多現(xiàn)實(shí)的阻礙。這導(dǎo)致去產(chǎn)能的周期可能會(huì)非常長，相應(yīng)的去庫存和經(jīng)濟(jì)下行周期也會(huì)拉長。那么問題來了，有什么方法能擺脫這種困境嗎？這就是接下來兩個(gè)故事要說明的問題。
■ 第四個(gè)故事叫作全球再平衡。
假設(shè)前兩年的情況不變，但第三年情況略有變化，盡管失蹤的50位老人還是確認(rèn)去了天堂，但臘肉國又新遷來了50位老人。這樣一來，臘肉國的需求又恢復(fù)到100斤，鮮肉國的庫存也在前一年消化完畢，鮮肉國在第三年的GDP將重新恢復(fù)到200斤，其中100斤自己消費(fèi)，100斤出口給臘肉國。為什么鮮肉國沒有去產(chǎn)能也能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇呢？很簡(jiǎn)單，因?yàn)閺奶於盗?0斤的新需求。
這個(gè)故事告訴我們：解決產(chǎn)能過剩不是只有關(guān)閉產(chǎn)能一條路，還可以找到新的外部需求來把過剩的產(chǎn)能消化掉。中國經(jīng)濟(jì)在90年代末能夠快速的擺脫產(chǎn)能過剩，除了和當(dāng)時(shí)朱镕基總理的去產(chǎn)能措施之外，還有一個(gè)很重要的原因就是出口出現(xiàn)爆發(fā)式增長。為什么會(huì)突然爆發(fā)？因?yàn)槲覀冊(cè)?001年加入了WTO，一下子打進(jìn)了很多新市場(chǎng)，這些市場(chǎng)就相當(dāng)于臘肉國新來的50位老人。
但現(xiàn)實(shí)是，近年來的出口一年比一年差，2015年到目前為止還是負(fù)增長。往后看，中國經(jīng)濟(jì)也不可能靠外需吃掉過剩產(chǎn)能。過去我們能找到很多新的“臘肉國”，但現(xiàn)在新增市場(chǎng)已經(jīng)基本飽和，而存量市場(chǎng)還面臨全球再平衡的威脅。一方面是來自新興經(jīng)濟(jì)體的威脅，中國的老齡化和勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化（勞動(dòng)力無法退出）導(dǎo)致勞動(dòng)力成本持續(xù)攀升，比較優(yōu)勢(shì)已基本喪失，東南亞、非洲等地區(qū)的勞動(dòng)力成本比我們低的多。另一方面是來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的威脅，日本美國等發(fā)達(dá)國家雖然人力成本是我們的幾倍，但如果考慮到融資成本、物流成本和稅收成本，再考慮到技術(shù)上的差距，我們的優(yōu)勢(shì)也在逐步縮小。這給深陷衰退泥潭的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提供了新的契機(jī)，于是連歐美國家都開始重點(diǎn)支持制造業(yè)出口。TPP也好，TTIP也好，都是全球再平衡的武器。中國雖然也有自己的武器，比如一帶一路和RCEP，但最多也只能打個(gè)平手，很難有大的收獲。
這樣第四個(gè)故事的結(jié)論也清楚了：在全球再平衡的擠壓之下，中國很難像90年代末那樣通過開拓新的“臘肉國”來消化過剩產(chǎn)能。那么問題來了，除了靠外需之外，去產(chǎn)能還有沒有別的出路？這就是我們要講的第五個(gè)故事。
■ 第五個(gè)故事叫作改革創(chuàng)新。
假設(shè)第三年臘肉國還是確認(rèn)50位老人永遠(yuǎn)不會(huì)再回來了，這樣兩國的總需求加起來還是只有150斤。如果沒有任何其他變化，鮮肉國就會(huì)把產(chǎn)量也相應(yīng)的縮小到150斤，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，同時(shí)25個(gè)最懶惰的年輕人處于無事可做的狀態(tài)。照理說，鮮肉國應(yīng)該把這25個(gè)人永遠(yuǎn)驅(qū)逐出國（因?yàn)橐呀?jīng)確認(rèn)需求不會(huì)再反彈），但現(xiàn)在鮮肉國的首領(lǐng)做出了一個(gè)大膽的決定：暫時(shí)不驅(qū)逐這25個(gè)年輕人，而且只要他們能想辦法把消失的50斤需求彌補(bǔ)回來，就依然讓他們參與生產(chǎn)，但如果做不到，就會(huì)像上一個(gè)故事那樣成為去產(chǎn)能的犧牲品。如此一來，本來好吃懶做的25個(gè)人突然活躍起來，開始想方設(shè)法的創(chuàng)造新需求，這就是倒逼改革。
皇天不負(fù)有心人，這25個(gè)人還真想出辦法來了。他們發(fā)現(xiàn)鮮肉國的天氣越來越冷，大家都有取暖的需求，于是他們提議生產(chǎn)50斤糧食改作燃料，供大家燒火取暖，這就是創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型。創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的好處顯而易見：鮮肉國的產(chǎn)量又可以重新恢復(fù)到200斤，其中50斤賣給臘肉國，100斤鮮肉國自己吃掉，另外50斤則改作燃料用于取暖。大家既都吃上了糧食，又過上了更暖和的日子，社會(huì)福利水平大幅提高。
中國目前也和鮮肉國一樣，除了通過改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)造新需求別無他路，但目前中國的制度和技術(shù)水平仍無法承擔(dān)這一重任。表面上看，中國似乎是一個(gè)創(chuàng)新大國。根據(jù)OECD的統(tǒng)計(jì)，中國R&D支出的絕對(duì)額已經(jīng)超過日本，占GDP的比率也已上升到2.1%，和OECD國家2.4%的平均水平相差無幾，超過歐盟28國1.9%的平均水平。我們的專利數(shù)量和研發(fā)人員數(shù)量也都是全球第一。
但事實(shí)上，中國只是一個(gè)有“數(shù)量”的創(chuàng)新大國，而并不是一個(gè)有“質(zhì)量”的創(chuàng)新強(qiáng)國?，F(xiàn)在缺的不是“人”和“錢”，而是真正有價(jià)值的成果。國際上通常認(rèn)為三方專利數(shù)能更準(zhǔn)確的衡量一國的創(chuàng)新水平，而中國在這一指標(biāo)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主要發(fā)達(dá)國家。根據(jù)OECD的統(tǒng)計(jì)，中國的三方專利數(shù)量僅占全球的3.3%，日本美國德國韓國法國分別是我們的9倍、8.2倍、3.1倍、1.8倍和1.4倍，而他們所花的R&D支出僅相當(dāng)于中國的48%、136%、30%、20%、16%。和我們專利數(shù)量差不多的是英國，而英國只有6000萬人口，R&D支出也僅相當(dāng)于我們的12%。
為什么我們花了更多的人和錢并沒有換來相應(yīng)的成果？這就涉及到制度。就像前面故事所講的，那25個(gè)年輕人之所以發(fā)奮圖強(qiáng)，是因?yàn)橛谐浞值募?lì)機(jī)制：如果創(chuàng)新成功，就能獲得生存所需的糧食，而如果創(chuàng)新失敗，就只能拍屁股走人。所以，要想創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，必須先改革。對(duì)中國來說，目前最大的問題是大量的科研人才被束縛在公務(wù)員或事業(yè)單位的體制內(nèi)，當(dāng)干多干少都一樣，甚至干了有風(fēng)險(xiǎn)，不干沒風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，誰還有心思去創(chuàng)新呢？要?jiǎng)?chuàng)新，必須以市場(chǎng)和企業(yè)的力量為主，這一點(diǎn)從來沒有例外。
■ 結(jié)局大猜想
當(dāng)我們把所有的故事串聯(lián)起來，會(huì)發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)結(jié)論：
（1）長期來看，經(jīng)濟(jì)增速的底部一定不是7%，因?yàn)槔淆g化的故事才剛剛開始，尤其是2017年之后，勞動(dòng)力人口下降的壓力將明顯加大。從國際經(jīng)驗(yàn)看，未來十年的增長中樞將下移到6%甚至5%。
（2）短期來看，經(jīng)濟(jì)下行在2016年還將繼續(xù)，因?yàn)槿齑娴墓适逻€沒有講完，去產(chǎn)能的故事才剛剛開始。房地產(chǎn)作為過去幾年最火爆的產(chǎn)業(yè)，也是庫存和產(chǎn)能壓力最大的產(chǎn)業(yè)，可以作為觀測(cè)經(jīng)濟(jì)見底的風(fēng)向標(biāo)：如果地產(chǎn)投資沒有見底，就不要輕言經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
（3）去產(chǎn)能之所以比90年代要慢，是因?yàn)槿蚧墓适伦兂闪巳蛟倨胶?，來自新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的威脅讓中國的出口腹背受敵，很難靠外需消化過剩產(chǎn)能，一帶一路戰(zhàn)略下的產(chǎn)能輸出只能對(duì)沖，很難逆轉(zhuǎn)。
（4）外需指望不上，產(chǎn)能又在社會(huì)阻力之下無法出清，未來中國的去產(chǎn)能就只剩下一條路：改革和創(chuàng)新。改革是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，如果不能通過改革激活人的潛力，創(chuàng)新無從談起。
（5）未來十年的中國經(jīng)濟(jì)將是人口老齡化和改革創(chuàng)新的賽跑，如果前者更快，中國的增長中樞可能會(huì)像日本那樣跌到5%，而如果后者更快，中國的增長中樞或許能像韓國那樣維持在6%以上。
故事的線索已經(jīng)講完了，最終結(jié)局會(huì)如何？是青春不老，還是青春散場(chǎng)？誰都無從知曉。作為一個(gè)宏觀研究員，我們能做的就是一直跟蹤和觀察，一起與大家學(xué)習(xí)和分享新經(jīng)濟(jì)之下的新故事。敬請(qǐng)期待新經(jīng)濟(jì)故事會(huì)第2集，請(qǐng)搜“novothink”或長按下面的二維碼，關(guān)注我們的新平臺(tái)“新經(jīng)濟(jì)研究所”獲取。
內(nèi)容轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)
